航空股之淺見

    最近幾乎所有的媒體都在推銷航空股，我是不知道他們是有心還是無意的。不過，自從萊特兄弟在１９０３年成功發明世上第一台動力飛機以來，全世界所有航空公司的盈餘總和是負很大的天文數字，從歐美列強層出不窮的航空業紓困案到最近的日本航空破產，最後的結局都是政府買單，就算是曾經有幾年賺錢(會計名目上)，不過隨便一季的虧損就可以把前幾年的利潤吸乾還倒賠，所以我是打死不買航空股的。

    全球航空業歷久彌新又一致性的瘋狂賠錢，這是結構性的問題，無論請多天才的經營者都不可能改善的，當然也不可能因為ECFA而改善，我認為主要原因有3：

    其１－飛機的成本：目前飛機市場主要由歐盟的空中巴士與美國的波音所壟斷，而飛機的零組件在國家安全與強勢公會的主導下，是不太可能大量外包給一些成本較低的國家做的，要知道為什麼近幾年3C產品的售價可以一直往下降，原因就是Made in China。這也表示飛機的售價只會逐年上修，所以折舊的這個項目就足以將所有航空業打的抬不起頭來。況且，一台飛機的使用年限了不起十幾年，再超過的話，你敢坐嗎？

    其２－燃料成本：飛機是瘋狂燒油才能飛的起來的交通工具，燃料的成本一直都是航空業的致命傷。那麼，原油價格的下降會讓航空業賺錢嗎，有趣的是：還是會賠錢。因為航空公司都要買原油期貨，一消一長後還是賠錢。如果原油價格一直維持在低檔呢，那不就沒有期貨的問題嗎，就算這樣，還是會賠錢，因為載客率和運貨率低落。應該說如果原油價格長期維持低檔，那就表示全球經濟萎靡不振，而航空業的營收必然難看，而且折舊不會因為飛機少飛而減少的。

    其３－市場效能差：對大部分的國家而言，航空業的政治涵義遠大於經濟面，比如說航線與票價受國家控制，也禁止外國勢力進入經營團隊，就算營運不彰，也無法處置，簡單的講：就是官僚化的經營模式。

    基本上，航空股是長期投資者絕對要避免的族群，也就是說：航空股適合短期投機，而千萬絕對不能長期投資。就從現金流量的角度來看，錢的流向永遠都是從股東的口袋流向一台台報廢的飛機與蒸發掉的燃油，以及越來越多的長期負債。而利潤呢，天曉得何時才有。